说说：4月26日财苑板块掘金：网络游戏概念

刘思山（财苑）：网络游戏概念股或步入主升浪

《证券时报》财苑社区(http://cy.stcn.com/ ）认证资料为“容维分析师”的刘思山发表观点认为随着中国网络游戏产业迅速发展，网游企业已经从粗放式发展逐渐走向了精品化的发展之路，其盈利模式、盈利能力和未来发展潜力已得到资本市场的认可，网络游戏概念股将受到市场资金的青睐，继续保持强势，或步入主升浪。

原文如下：

网络游戏是一种以互联网为传输媒介的在线游戏。第一代网络游戏产生于20世纪六十年代末，当时大多为试验品，主要运行在欧美高等院校的大型主机上，经过第二代、第三代和第四代网络游戏的发展，目前已经进入到第五代网络游戏阶段。现在传统游戏产业的商家已经开始从家用机游戏、PC游戏等传统的游戏领域逐渐向手机游戏领域扩张，手机游戏的巨大商机开始展现在人们面前。

在我国，网络游戏起步于上个世纪九十年代，但发展迅速惊人。1998年6月联众网络游戏世界正式推出，2001年5月，联众游戏以17万同时在线、2000万注册用户的规模成为当时世界最大在线游戏网站。2012年3月，文化部发布了《“十二五”时期文化产业倍增计划》，鼓励游戏企业开发具有自主知识产权的网络游戏技术，积极拓展海外市场。2012年以互联网和移动网游戏市场计算，我国网络游戏市场收入规模达601.2亿元，同比增长28.3%特殊螺钉资料，预计到2015年末，网络游戏市场规模将超过1000亿元，年均复合增长率超过20%。

网络游戏产业是一个新兴的朝阳产业，中国网络游戏经过十几年的发展，现在网络游戏产业仍然处在成长期，特别是移动网络游戏将走上高速发展的道路，网络游戏的市场容量和产业规模将继续增长，未来市场潜力巨大。

在二级市场上，网络游戏概念表现活跃，整体走强，概念指数已经创出本轮行情的新高，相关概念股大幅上涨，掌趣科技(300315,股吧)、中科英华(600110,股吧)、朗玛信息(300288,股吧)、百视通(600637,股吧)、海虹控股(000503,股吧)、浪潮信息(000977,股吧)等股票涨幅翻番，成为当前低迷的股市当中难得的亮色。如今，随着中国网络游戏产业迅速发展，网游企业已经从粗放式发展逐渐走向了精品化的发展之路，其盈利模式、盈利能力和未来发展潜力已得到资本市场的认可，网络游戏概念股将受到市场资金的青睐，继续保持强势，或步入主升浪。

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（《证券时报》快讯中心）

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部分概念股解析

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掌趣科技：加大智能机游戏渠道布局

国金证券(600109,股吧)近日发布掌趣科技（300315）的研究报告称，掌趣科技2012年实现营业收入2.25亿，同比增长22.7%；归属于母公司所有者净利润0.82亿，同比增长47.79%；符合公司前期预告。分配方案为拟每10股转增12股派1元。

传统手机游戏收入下滑，智能机游戏爆发性增长:智能机迅速普及的行业背景下，传统手机游戏增速趋缓；2012年公司传统手机游戏业务收入同比下滑5.05%，业务结构转向依托智能机游戏的爆发性增长。2012年公司智能机游戏收入达1539万，同比增长2803.41%。由于公司针对市场变化调整渠道推广策略，减少了传统手机游戏业务中成本高的渠道推广，有效控制成本，使传统手机游戏毛利仍然实现了5.23%的增长。

加大智能机游戏渠道布局，智能机游戏业务培育将支撑业绩:公司加大对智能机游戏业务的布局，根据市场变化迅速建立优质高效的渠道库；与国内主要的iOS渠道伙伴91手机助手、PP助手、同步推等建立了紧密的合作关系开口型，与国内主要的安卓推广平台腾讯、360合作，并与小米、联想、TCL、HTC等著名国产智能机厂商预装合作。公司旗下《石器时代》等产品在Android、iPhone平台逐步上线，销售业绩良好，月收入有望过千万。智能机游戏业务的不断培育将实现业务结构调整，并支撑公司业绩。

“内生+外延”并举驱动高增长:公司明确提出“内生+外延”双引擎驱动的发展战略，并于上市后一年内即借助登陆资本市场的平台优势，并购网页游戏龙头企业动网先锋。未来公司仍选择手机游戏、网页游戏等游戏领域中高增长的细分子行业为主要并购方向；选择拥有技术及创新优势的开发商、渠道发行商等作为并购对象。随着“内生+外延”并举战略的推动，公司业绩的持续高增长仍然可期。

考虑到动网先锋的并购，预测公司2013-2015年EPS分别为0.98、1.40、1.85元，当前股价对应PE分别为50、35、26倍。看好公司内生增长受益于移动互联网和页面游戏高速增长的行业趋势；同时业内首家上市公司，将借力资本市场加速外延发展，整合业内优质资源，进一步提升行业地位。首次给予“增持”评级。

（《证券时报》快讯中心）

百视通：IPTV稳增 “一云多屏”破局

东方证券3月29日发布百 视 通（600637）的研究报告称，公司2012年实现营业收入202，775万元，同增51.8%；归母净利润51，647万元，同增45.4%；摊薄EPS0.46元。业绩基本符合市场预期。IPTV业务仍是业绩基石。尽管受新播控政策冲击，公司IPTV业务仍取得快速增长，全年实现营收14.2亿，占公司总营收比重70.5%，同增73.4%，毛利率54.4%。具体而言，1)IPTV用户延续高成长，年末达1600多万户，同增约60%；2)户均收入因对外分成而显着下降，体现为毛利率同比下滑8.29个百分点。测算显示其全年户均ARPU约为7元，同降20%；3)依托高清IPTV及广告增值业务优化收入结构。公司已在上海等地发展50万高清用户。同时，点播增值服务(PPV)订阅率达10%，收入同增80%。品牌广告客户积累近30家，收入过亿。高清及增值广告开发潜力广阔，预期收入占比将进一步提高，将有效弥补基本订阅分成下降的损失。

“一云多屏”布局开始发力，将打开长线估值提升空间。公司互联网云电视平台搭建完毕，并首批获得OTT客户端编号，大规模放号条件已具备，有望迎来OTT商业化元年。公司自主品牌”小红”机顶盒于12年底实现过万销量，发展势头良好。13年借助运营商定制及零售双渠道发力，有望完成百万级销量。一体机方面亦已积累过300万活跃用户，是互联网电视业务重要补充。长远来看，公司定位于互联网电视产业平台运营商角色，商业潜力巨大，用户规模化将可显着提升估值水平。

海外拓展和投资布局亦是重要看点。1)公司年初与印尼电信签订协议，迈出国际化战略重要一步，国际业务将成新利润增长点。2)并购后协同效应初显，风行网全年收入同增80%，日均UV达2170万，居行业前列。在一云多屏战略下，公司未来可能延续外延发展思路，通过并购补强产业链短板。

调整公司2013-2015年每股收益至0.65、0.89、1.20元(原预测为0.74、0.99、1.24元)。估值切换至2013年，参考可比公司PE水平并给与溢价，给与公司2013年35倍PE估值，对应目标价22.75元，维持买入评级。

（《证券时报》快讯中心）