服装太平鸟延长总投资10亿元的终端扩张计划

年初登陆上海证券交易所的本土多品牌服饰集团——宁波太平鸟时尚服饰股份有限公司(以下简称“太平鸟”)，11月7日晚间发布公告称，公司2017年第四次临时股东大会将于11月15日举行，届时将对募投项目实施方式作部分调整及延长实施期限的议案进行审议。

太平鸟表示，根据经营战略调整需要，公司将对募投项目中的营销网络建设项目和信息化系统建设项目作部分调整，其中，营销网络建设项目在保持原项目总投资金额、门店数量、实施主体与整体实施方向、实施方式、实施对象不变，且总面积不超过原计划面积的前提下，将项目的具体实施方式(包括各品牌的门店数量分布、在原定省市的选址、不同类型城市的分布和各门店的面积等)，改由公司经营层结合商业环境的变化和市场实际情况调整实施，并将实施期限从原来的2017年12月31日延长至2018年6月30日;信息化系统建设项目的实施期限从原来的2017年12月31日延长至2018年12月31日。

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根据太平鸟相关项目的调整实施方案，其“营销网络建设项目”总投资为10.28亿元，其中，建设投资7.57亿元，流动资金2.71亿元，该项目募集资金计划投入金额5.79亿元，项目采用购置或租赁方式在全国范围内建设直营门店238家，合计面积不超过73,050平方米，实施主体为公司及全资子公司。项目建设包括门店的租赁或购置，以及门店装饰装修、设备购置及开办投入等。

截至2017年9月30日，太平鸟慈东服饰整理配送物流中心项目已实施完毕。营销网络建设项目实际已投入2.16亿元，其中建设投资4711.05万元，流动资金1.68亿元;实际投资额中2.16亿元为募集资金投入(包括置换金额)，开设店铺165家，实施进度69%，营业面积合计27163.95平米。截至2019年9月30日，信息化系统建设项目实际投入金额为工程费用3710.85万元，均为募集资金投入额。

对于太平鸟对于募投项目的调整，业内人士认为，近年来零售行业的销售渠道发生较大变化。电商渠道、购物中心渠道的兴起对传统百货渠道、街店渠道形成较大冲击，如果太平鸟不能及时有效应对互联网销售渠道及购物中心渠道的崛起，可能会处于不利的竞争地位。

财报显示，2017年前三季度，太平鸟实现营业收入43.13亿元，与上年同期相比增长9.73%，归属于上市公司股东的净利润1.70亿元，与上年同期相比下降28.73%，基本每股收益0.36元/股。

广发证券分析师糜韩杰谈到，分品牌来看，太平鸟三季度的营收增长主要来自于童装业务和MaterialGirl品牌的营收增长。3季度童装业务实现营收1.71亿元，同比增长31.7%。而太平鸟的其它品牌在三季度实现营收3713万元，同比增长35.5%。公司其它品牌业务包括MaterialGirl和AmazingPeace这两个品牌，但是从今年年初开始，公司对AmazingPeace进行调整，将其重新定位为太平鸟男装品牌下的高端产品线。截止2017年中，AmazingPeace的门店数量从2016年末的17家下降至仅有1家。因此其它品牌营收在三季度的增长主要来自于MaterialGirl。除此之外，公司三个主要品牌太平鸟女装，太平鸟男装以及乐町女装的营收增速均较上半年的同比增速略有下滑。

而从渠道来看，太平鸟的营收增长主要来自于电商渠道营收的增长，2017年三季度，电商业务共实现营收3.08，同比增长55.4%，比上半年46.5%的同比增速有所提高。此外，直营业务在三季度的营收也同比增长了5.6%，基本与上半年的增速持平，但是在三季度，加盟店和联营门店的营收出现下滑，其中，加盟店三季度的营收同比下滑了6.3%，而在上半年加盟门店的营收同比增长6.8%。

从渠道数量上看，太平鸟加盟门店的数量从2016至2017年三季度间略有增长，因此，糜韩杰认为，三季度加盟门店营收下滑的主要原因在于加盟门店店效的下滑。公司联营门店在三季度仅实现营业收入941万元，同比下降73.7%。这主要是因为公司从2017年开始调整经营策略，逐步关闭联营门店所带来的影响。截止2017年三季度末，太平鸟已经关闭了所有的联营门店(2016年末246家)

公开资料显示，太平鸟已于此前与阿里达成战略合作意向，双方拟在品牌建设、大数据运用、消费者运营和O2O全渠道融合以及国际市场开拓等方面开展新零售战略合作，预计2017年全年线上零售额将达到30亿元，2020年将实现线上线下零售额双百亿目标。

财报则显示，受休闲服饰行业调整因素的影响，2013-2016年，太平鸟的营业收入同比增速分别为49.35%、30.48%、18.09%、7.06%，增速呈现下滑趋势。自2017年上半年起，在零售业整体弱复苏的环境下，太平鸟加强精细化管理，同时积极调整门店结构，推动线上业务快速发展，加之女装主品牌风格调整对收入的影响逐渐弱化，2017年上半年营业收入同比增长12.72%至28.75亿元。

机构研究人士表示，太平鸟采用多品牌经营策略，渠道规模处于业内平均水平。除森马和海澜之家外，大多数公司均采用多品牌策略竞争国内成人休闲服市场，以拓宽市场规模，迎合不同人群的消费需求。截至2017年上半年，大部分中档休闲服装品牌门店数均在4000家左右。森马旗下成人装及童装门店合计8000家左右，太平鸟则为4199家，美邦服饰为4000家左右，海澜之家达到5491家，观察来看，太平鸟门店数量处于行业内平均水平。

从规模上看，太平鸟营业收入规模仍有提升空间。2017年上半年，海澜之家销售收入达92.53亿元，领先于其他中端休闲服装企业，森马服饰销售收入44.33亿元;美邦服饰与太平鸟仅为28.96亿元与28.15亿元，从收入规模角度仍存在提升空间。

光大证券研究员李婕谈到，从太平鸟今年前三季度表现来看，若要完成全年72亿收入、4.5亿净利润的目标对四季度的要求较高，预计其营业收入至少需要达到29亿元，净利润约2.8亿左右，与上年同期相比增速分别达到21%和48%。不过从太平鸟目前的布局和动作来看，预计通过线上和线下的共同发力有望实现目标，分析来看：首先是线上方面，前三季度其电商增长49%、三季度增长提速至50%以上，随着太平鸟加强与阿里合作、电商平台资源支持力度加大，预计四季度电商销售表现较好;其次是线下方面，三季度太平鸟开店放缓、公司加强了现有线下门店的优化布局，预计四季度旺季到来前期优化工作也将显效;第三点在经营效率方面，公司一方面通过收入增长提速实现规模效应、费用率预计下降，第三，2016年因太平鸟举行二十周年活动发生部分一次性费用、今年同比减少;第四点，则是太平鸟正在加强费用端和存货端的管控，从而达成整体净利润目标。

李婕认为，短期来看，太平鸟前三季度业绩平淡，四季度期待其线上线下发力提升收入和利润。长期来看，太平鸟品牌矩阵相对完整，小品牌乐町、童装等发展较快以及新兴渠道占比提升、电商等议价能力加强提供持续良性增长动力，经营效率方面随着2017年存货计提到位，2018年有望轻装上阵、净利率得到快速提升。

来源：第一纺

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