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如何应对美联储退市

发布时间:2021-01-21 16:29:49 阅读: 来源:泵配件厂家

如何应对美联储退市

美联储终于迈出了结束量化宽松(QE)政策的第一步,决定从2014年1月开始,将月度资产购买规模从850亿美元缩减至750亿美元。这是很小的一步,却是非常重要的一步。自金融危机以来,美联储已推出了三轮QE,在金融机构惜贷的情况下维系了美国广义货币供给量(M2)的增长,对美国经济和就业形成了有力的支撑。现在缩减QE规模的原因是美国经济复苏的迹象已经相当显著。  首先是失业率。根据美国劳工部下属的劳工统计局(BLS)的数据,2013年11月美国的失业率为7%。与此同时,劳动参与率有所提高,从10月的62.8%上升至11月的63%,不在劳动力市场中的人从10月的9154.1万人降至11月的9127.3万人。美联储曾经表示,当失业率降至6.5%时,它就会开始提高短期利率了。  其次是经济增长,根据美国商务部下属的经济分析局(BEA)的统计,2013年第三季度美国GDP增速折年率后高达3.6%(第二轮估算),并在美联储声明发布两天后,即12月20日,又更新为4.1%(第三轮估算)。这高于BEA之前初步统计的2.8%,也高于经济学家预计的3.1%,而且这也比第二季度2.5%的增速高。BEA认为第三季度的GDP增长来自一系列因素,例如私营部门的存货投资、居民消费支出、出口以及联邦和地方政府的支出。  未来美国退出QE,美元势必升值,这将减轻人民币升值的压力。当美国利率上升时,美元的升值会加速资本外流,届时人民币有贬值的可能。这样一来,目前资金流入中国套利的现象会出现逆转,这有助于中国货币政策和银行监管的解套,有助于中国的宏观调控,也有助于让资源重新配置到实体经济。  从短期来看,QE退出对中国的负面影响相当显著。延续数年的资金跨境套利助长了中国的资产泡沫,使中国企业和金融机构的负债更趋短期化、美元化。资金外流会提高国内市场的利率水平,由于今后央行很可能不会像往年那样对银行的流动性需求有求必应,因此6月曾预演过的流动性危机会再出现,从而倒逼企业和机构退出套利。但这样一来,资产泡沫崩盘的可能性会加大,一旦出现这种情况,影子银行和融资平台将会首先受到冲击。  从个人和企业的角度来看,有三点可以去做:一是降低杠杆,保持一定的流动性;二是理顺资产负债表的结构,做到期限匹配和货币匹配;三要分散投资风险,有条件的应该在合法的前提下投资境外,有外币负债的企业和个人,更应如此。在上世纪80年代和1990年代,美国经济学家建议美国人将10%的净资产投资于境外,笔者认为这个建议也适合目前的中国人参考。现在中国在法规上对资金外流的控制已经相当宽松了,如每人每年可以有5万美元的换汇额度等,而且十八届三中全会的改革计划中也提出要进一步放开资本控制,因此资本控制将不是投资海外的一个主要障碍。  从政府的角度来看,套利模式的终结意味着政府可以重掌宏观经济政策的主动权,这应该是乐见其成的。在资金外流的局面中,政府可以在顺应市场的发展,降低法定存款保证金率以保障实体经济有足够的流动性。

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